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Sicondu u bilanciu settimanale publicatu oghje, a Fed hà persu $ 532 miliardi in attivu da u so piccu in April, purtendu l'assi totali à $ 8.43 trilioni, u più bassu da settembre 2021. Comparatu à u bilanciu un mese prima (liberatu u 5 di ghjennaghju). l'assi totali hè diminuitu di $ 74 miliardi.
Dapoi u piccu à principiu di ghjugnu, i fondi di a Fed in i Treasuries di i Stati Uniti sò cascati da $ 374 miliardi à $ 5,34 trilioni, u livellu più bassu da settembre 2021. In u mesi passatu, i fondi di a Fed in i Treasuries di i Stati Uniti sò cascati $ 60,4 miliardi, ghjustu sopra à u tettu di $ 60 miliardi.
I boni di u tesoru è i bonds sò scritti da u bilanciu in u mità è à a fine di u mese, quandu a Fed riceve u so valore nominale. U limitu di rollback mensile hè $ 60 miliardi.
Dapoi u piccu, a Fed hà tagliatu $ 115 miliardi di i so holding in MBS, cumprese $ 17 miliardi in l'ultimu mese, purtendu u bilanciu generale à $ 2.62 trilioni.
L'ammontu tutale di MBS toltu da u bilanciu ogni mese da l'iniziu di QT hè stata assai sottu à u tettu di $ 35 miliardi.
MBS sparisce da u bilanciu principarmenti cum'è una funzione di i pagamenti principali di pass-through chì tutti i titulari ricevenu quandu paganu una ipoteka, cum'è rifinanzià una ipoteka o vende una casa ipotekata, inseme cù pagamenti ipotecari regulari.
Siccomu i tassi di l'ipoteca sò cresciuti da u 3% à più di u 6%, a ghjente hà sempre pagatu l'ipoteche, ma i rifinanziamenti di l'ipoteca sò calati, a vendita di casa hè cascata, è u flussu di i pagamenti principali di pass-through hè sparitu.
U trasferimentu di i pagamenti principali reduce u equilibriu MBS, cum'è mostratu da u zigzag downward in u graficu sottu.
A curva ascendente nantu à u graficu hà cuminciatu quandu a Fed era ancu compru MBS, ma à a mità di sittembri sta pratica brutta hè stata fermata completamente è a curva ascendente nantu à u graficu hà sparitu.
Semu sempre aspittendu ogni indicazione da a Fed chì pensa seriamente à vende MBS direttamente per portà u limitu di rollover mensile à $ 35 miliardi. À u ritmu attuale, avissi da vende trà $ 15 miliardi è $ 20 miliardi à u mese per ghjunghje à u tappu. Diversi guvernatori di a Fed anu mintuatu chì a Fed pò eventualmente move in quella direzzione.
Nota in u graficu sopra chì in 2019 è 2020, MBS hè andatu in bilanciu à un tassu sopra à u tettu cum'è i tassi di l'ipoteca sò cascati, purtendu à una crescita di rifinanziamentu è di vendita di casa. QT-1 hà finitu in lugliu 2019, ma MBS hà cuntinuatu à calà finu à u ferraghju 2020, quandu a Fed l'hà rimpiazzatu cù i Treasuries di i Stati Uniti è u so bilanciu hà cuminciatu à risaltà di novu in Aostu 2019 cum'è mostratu in u graficu sopra.
A Fed hà dettu ripetutamente chì ùn vole micca avè MBS nantu à u so bilanciu, in parte perchè i flussi di cassa sò cusì imprevisible è irregolari chì complica a pulitica monetaria, è in parte perchè avè MBS distorsioni u settore privatu Debitu (debitu di l'abitazione) più altu di u debitu. altri tipi di debitu di u settore privatu. Hè per quessa chì pudemu vede prestu una discussione seria nantu à a vendita diretta di MBS.
I primi non amortizati sò cascati di $ 3 miliardi per u mese, scendendu $ 45 miliardi da un piccu di nuvembre 2021 à $ 311 miliardi.
Chì ghjè stu? Per i tituli acquistati da a Riserva Federale in u mercatu secundariu, quandu u rendimentu di u mercatu hè sottu à a tarifa di u cuponu di i valori, a Riserva Federale, cum'è tutti l'altri, deve pagà una "premium" in più di u valore nominale. Ma quandu i ligami maturanu, a Fed, cum'è tutti l'altri, hè pagatu à u valore nominale. In altri palori, in cambiu di pagamentu di cuponu più altu di u mercatu, ci sarà una perdita di capitale nantu à a prima quantità quandu u bonu maturu.
Invece di registrà una perdita di capitale quandu u bonu maturu, a Fed ammortizza a prima in picculi incrementi ogni settimana nantu à a vita di u bonu. A Fed mantene a prima restante in un contu separatu.
Swaps di liquidità di a banca centrale. A Fed hà longu avutu linee di scambii cù l'altri banche cintrali maiò induve i banche cintrali ponu scambià a so valuta cù a Fed per i dollari via swaps chì maturanu annantu à un periudu di tempu stabilitu (per dì 7 ghjorni), dopu chì a Fed torna i so soldi. dollari, è un altru bancu cintrali ritira a so valuta. Ci sò attualmente $ 427 milioni in swaps pendenti (cù a lettera M):
"Prestitu di basa" - Finestra di scontu. Dopu à l'aumentu di i tassi d'ayer, a Fed hà accusatu i banche 4.75% annu per u prestitu in a "finestra di sconto". Allora hè soldi caru per a banca. S'elli ponu attruverà i risparmiatori, ponu prestu soldi più prezzu. Dunque, a necessità di prestitu in a finestra di scontu à tassi cusì elevati hè sconcertante.
U creditu primariu hà cuminciatu à aumentà circa un annu fà, righjunghjendu $ 10 miliardi à a fine di nuvembre 2021, chì hè sempre bassu. A mità di ghjennaghju, u Bancu di a Riserva Federale di New York hà publicatu un post di blog intitulatu "Crescita recente in i prestiti di sconto". Ùn li hà micca chjamatu, ma suggerì chì a maiò parte di e banche più chjuche s'avvicinavanu à a finestra di sconti è chì a stretta quantitativa pò avè ridutta temporaneamente e so pusizioni di liquidità.
Ma u prestitu in a finestra di scontu hè diminuitu da nuvembre è hè oghje à $ 4,7 miliardi. Basta à seguità:
L'immensi holding di a Fed sò spessu una macchina per fà soldi. Esistinu sempre, ma l'annu passatu hà cuminciatu à pagà un interessu più altu - cum'è hà cuminciatu à aumentà i tassi - nantu à i soldi chì i banche depositanu cù a Fed ("riserve") è soprattuttu i fondi di u mercatu di soldi di u Tesoru per via di l'accordi di ricuperazione inversa overnight (RRP). Da settembre, a Fed hà cuminciatu à pagà più interessu nantu à riserve è RRP chì nantu à i so tituli.
A Fed hà persu $ 18.8 billion da settembre à dicembre 31, ma hà guadagnatu $ 78 billion da ghjennaghju à l'aostu, cusì hà ancu guadagnatu $ 58.4 billion per l'annu sanu. U mese passatu, hà revelatu chì hà trasferitu $ 78 miliardi di ingressi à u Tesoru di i Stati Uniti in Aostu, un requisitu da a Riserva Federale.
Queste rimesse cuminciaru à fà pèrdite in settembre è sò state fermate. A Fed traccia queste perdite ogni settimana in un cuntu chjamatu Trasferimenti di Revenue à u Tesoru di i Stati Uniti.
Ma ùn vi preoccupate. A Riserva Federale crea u so propiu soldi, ùn manca mai di soldi, ùn falla mai, è ciò chì fà cù queste perdite hè una materia di cuntabilità. Questu pò esse aggiratu trattatu a perdita cum'è un attivu differitu è mette in u cuntu di passività "Trasferimentu di l'ingudu à pagà à u Tesoru di i Stati Uniti".
Perchè i perditi di u cuntu di responsabilità sò stati quadrati, u cuntu di capitale tutale ùn hè micca cambiatu à circa $ 41 miliardi. In altri palori, i perditi ùn drenanu micca a capitale di a Fed.
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Dunque, circa $ 3,5 trilioni. In verità, ùn vogliu micca dì à sonu sarcasticu o cinicu. Superanu e mo modeste aspettative un annu fà.
In modu più generale, u graficu di "assi" totali implica veramente qualcosa chì s'assumiglia à u putere o u cuntrollu di l'ecunumia o l'avvenimenti di i Stati Uniti?
Crià l'inflazione (a ratio di "soldi" à l'assi reali) per "ricuperà" disastri prima (è successivi) ùn hè micca una tendenza di successu, ma un registru patologicu.
E vostre aspettative sò bassu. Siccomu a borsa recupera a maiò parte di e so perdite è diventa una bolla enormosa di novu, pensate chì vulianu taglià i so bilanci più veloce, ma pensu chì u prublema quì hè chì ùn ponu micca dump i so saldi senza piglià una perdita. perdita di tavulinu. Dunque, a Fed deve prima frenà l'inflazione è i tassi d'interessu più bassi, è poi liquidate u bilanciu à un ritmu più veloce.
A mo tiurìa hè chì a Fed hè dispostu à elevà i tassi per frenà l'inflazione perchè ferisce l'ecunumia reale, ma ùn hè micca vuluntà di vende l'attivu perchè caccià u sustegnu di u mercatu, chì ferisce tutti i so amichi ricchi in i so sacchetti. Dopu tuttu, a Fed hè solu una mansa di banchieri. Ùn si importanu di nimu, ma di elli stessi.
Ùn sò d'accordu cù a vostra teoria, almenu in a so forma più cunvincente, ma presenta un puzzle interessante. Cum'è in un casinò, u casinò deve permette à u ghjucatore di riceve qualchì valore. A casa hà l'uppurtunità di piglià tuttu u valore, ma u ghjocu hè finitu. Per mè, a Fed ùn hè micca cusì spietatamente egoista cum'è una mansa di banchieri. Cum'è nimu chì ùn hè micca in u club, aghju benefiziu assai di stu sistema di creditu è soldi, malgradu decennii è situazioni.
L'urganizazione quantitativa (QT) di MBS hè cusì lenta chì permette un stimulu indirettu postu chì i fondi chì tenenu MBS ponu furnisce ipoteche gratuiti o compra diretta.
Questu ùn hè micca "stimulazione indiretta". Si trascina solu più lentamente. Ma si trascina sempre.
Ognunu pari chì cerca una scusa per perdiri soldi in un mercatu bear. Avà hè u tempu di rileghje Memoirs of a Stock Manipulator sottu u pseudonimu di Edwin Lefevre, chì hè in realtà Jesse Livermore, un speculatore. Nunda hà cambiatu. A borsa hè esattamente u listessu.
Avà vecu una pila di muniti d'oru, una pala è una furgoneta cù "Harry Houndstooth Hauling Company" scritta à u latu.
Temerariamente curta u mercatu. Questu hè u rimborsu chì avemu aspittatu è hè ora di pisà u gasu.
SQQQ peaked, SRTY peaked, è SPXU è SDOW infine realizatu (cum'è Wile E. Coyote cascò da un scogliu) chì ci era una grande caduta davanti à noi.
U cummerciu algoritmicu hè diventatu assai cumplessu, cù a capacità di seguità tappe longu è curtu. Adupranu trailing vende è compra chì succede à a velocità di a luce per determinà induve ponu piglià u mercatu, causannu u più dolore à l'investitore mediu. Per esempiu, stop loss nant'à i stocks più brevi di cumpagnii falluta, curriri ogni mediu muvimenti, Fibonacci, mediu ponderatu vulume, etc.. U populu chì pussede sti operazioni di cummerciu algorithmic sò un gruppu elite è ci hè una pussibilità di monopoliu è collusion di a maiò parte di a borsa. Questu hè unu di i mutivi perchè u mercatu di l'orsu durà per un bellu pezzu. A Fed fa schifo. a riserva ùn hà micca accessu à qualchì tipu di software affidabile chì piglia in contu tutte e variàbili ecunomichi (cum'è sopra) per calculà numeri per diversi inputs / periodi di tempu per ghjunghje à i so miri - dì 2% inflazione. L'algoritmi ponu crash dopu un annu pruvatu à capisce cumu fà
Ùn ci hè micca una pusizione longa o corta. Mantene a pusizioni d'oru, ma vende troppu prestu u 28 di dicembre di u 2022. S'ellu avia statu curtu, averia publicatu questu com'è un avvisu à i venditori corti.
Spergu chì l'IPC di i Stati Uniti sia ligeramente più altu in ghjennaghju chì in dicembre. In Canada, u CPI era assai più altu in ghjennaghju chì in dicembre. Siccomu i numeri di CPI sò in crescita mesi per mesi, avissi avutu grandi pusizioni curtite à principiu di ghjennaghju o avissi statu uccisu.
Sò cumplettamente d'accordu. amassi stu libru. Dopu avè vendutu tutte l'opzioni di Tesla in dicembre, aghju ancu compru uni pochi di opzioni di Tesla in anticipazione di una manifestazione. Avà cumprà u settembre / ghjennaghju mette di novu - Nvidia, Apple, Msft, etc. Spergu chì a fase dopu hè più sharper è più longu cum'è altri mercati bear.
"Aghju vindutu tuttu ciò chì pudia. Allora l'azzioni anu tornatu, à un livellu abbastanza altu. M'hà sbulicatu. Aviu ghjustu è sbagliatu.
Per via, Edwin Lefebvre hè un veru scrittore è columnista. Hà intervistatu Jesse Livermore è hà scrittu stu libru basatu annantu à quella entrevista. Livermore hà ancu un libru chì hà scrittu ellu stessu, ma ùn mi ricordu micca u titulu avà. Ùn hè certamente micca un scrittore prufessiunale, è si vede.
Aghju intesu parlà, cumpresu da Lacey Hunt, chì pare chì suggerisce chì questu hè probabilmente u casu.
Ùn vogliu micca. I banche attualmente cercanu di attruverà più dipositi è espansione e so offerte, soprattuttu vendendu certificati di brokerage à novi clienti invece di offre tassi più alti à i clienti esistenti (chì paganu sempre l'impositu di fidelizazione). I banche anu avutu assai tempu per rinfurzà stu tipu di finanziamentu grossista, è facenu cusì. Quandu mi fighjulà un CD di brokerage per un pruduttu, u vecu in u mo contu di brokerage cù un tassu d'interessu di 4.5% à 5%. I banche sò avà scramble per i dipositi. Ci hè assai soldi in i fondi di u mercatu di soldi, è se i banche offrenu tassi più altimi, forzaranu una parte di i soldi per passà da i fondi di u mercatu di soldi à i CD è i cunti di risparmiu. I banche ùn volenu micca fà questu perchè aumenta u so costu di finanziamentu è mette pressione nantu à i so marghjini, ma facenu.
"Avemu sempre aspittendu ogni indicazione da a Fed chì pensa seriamente à una vendita diretta di MBS per aumentà u rollover à $ 35 miliardi à u mese. À u ritmu attuale, duverà vende trà $ 15 miliardi è $ 20 miliardi à u mese. parechji guvernatori di a Fed anu dettu chì a Fed pò eventualmente muvimenti in quella direzzione ".
Quantu disprezzu Pow Pow, li daraghju creditu s'ellu ponu principià. Speremu chì questu avarà veramente un impattu nantu à a calata di i prezzi di l'abitazione è accelerà u ritmu attuale di a diminuzione di i prezzi. A quistione hè perchè aspittàvanu tantu tempu per cumincià? Ùn puderia micca a Fed cumincià à vende MBS, forse in quantità più chjuche, à u stessu tempu QT principia? Sò chì l'anu lasciatu fà u so cursu, ma s'ellu ùn li piace micca veramente avè MBS in i so libri, pudete pensà chì prumove + vende à u stessu tempu seria a megliu suluzione.
Phoenix_Ikki, hè difficiule per mè sapè quantu MBS a Fed avia prima di 2006-2009. A Fed hà qualchì attivu? Se a Fed ùn hà mai avutu MBS in u passatu è u mercatu di l'ipoteca hè cresciutu, perchè a vendita di a Fed di i so MBS hà avà un effettu preghjudiziu nantu à i tassi di l'ipoteka è u mercatu di l'abitazioni?
Preferiscenu u debitu di l'alloghju à u debitu chì ùn hè micca mandatu. Anu ancu compru obbligazioni corporative / junk, ancu s'ellu in quantità chjuche, chì anu ancu cadutu fora di u scopu di u mandatu. Ùn hè ancu micca una "suspensione di i standard di cuntabilità mkt à mkt".
Tempu di Postu: Feb-28-2023